哥倫比亞的一家低成本石油生產商 竟坐擁大量現金流

Parex Resources（OTCPK：PARXF）是一家加拿大公司，專注於哥倫比亞的石油生產。儘管該國最近的政治動盪使股價承受壓力，但這很可能意味著該公司將能夠加快其積極的股票回購計劃。儘管我們需要密切關注哥倫比亞的局勢，但Parex仍在以穩定的淨資產負債表和龐大的淨現金頭寸來彌補動盪。

Parex Resources在加拿大進行主要股票交易，並以PXT作為其股票代碼。加拿大的交易量超過了二級市場的交易量，因為平均每日交易量每天超過50萬股。目前有1.286億流通在外股票，導致市值略高於C $ 2.5B（US $ 2.1B）。正如Parex以美元報告的那樣，在本文中，我將使用美元作為基礎貨幣，並且在適用的情況下，我將使用1.21的USD / CAD匯率。

當Parex試圖優化，第一季度的結果令人非常滿意

Parex Resources於2020年降低了產量，原因是該石油生產商希望確保不必以烈火般的價格向市場傾銷石油，不幸的是，石油生產恢復到COVID之前的水平還需要花費一些時間。儘管Parex的方法中可能還需要謹慎考慮。

資料來源：公司介紹

無論如何，該公司在2021年第一季度的總日產量為近47,000桶油當量，而實際副產品中天然氣的量相對較低，因此實際上超過了石油產量的95％。不幸的是，Parex主要生產重油，而重油的價格往往比輕油低。

在支付了相關的特許權使用費後，該公司的總收入為1.965億美元，這歸功於其極低的成本結構（生產成本僅佔總收入的11％，運輸費用僅佔收入的7％） ，該公司報告的營業收入為8560萬美元。這高於2020年第一季度，並且鑑於產量大幅下降，這是相當不錯的（Parex顯然對布蘭特平均油價超過61美元/桶感到滿意，而2020年第一季度略高於51美元/桶）。

資料來源：季度報告

底線顯示淨收入為4,750萬美元（或每股0.37美元），其中包括近5,000萬美元的遞延稅款支出，使總稅收壓力達到55％。遞延稅款與哥倫比亞比索和美元之間的外匯波動有關。

第一季度的總經營現金流量（包括租賃付款）略低於1.25億美元。由於總資本支出少於4000萬美元，Parex Resources有效地產生了大約8500萬美元的自由現金流結果。完全由於報告的淨收入高出許多，這完全是由於遞延稅款是一種會計要素，而不是實際的現金流出。

資料來源：季度報告

大部分自由現金流用於回購股票，但即使回購了約2.5％的自己的股票，資產負債表上的現金也進一步增加。

資產負債表仍然異常強勁，因此Parex回購了股票

Parex Resources之所以能夠相對不受傷害地渡過2020年石油危機的主要原因之一是其堡壘般的資產負債表。當然，股價在2020年面臨壓力，但強大的資產負債表仍然是公司的主要特色之一。

截至3月底，Parex資產負債表上的現金不足3.7億美元，金融債務為零（有數百萬美元的租賃義務以及大量的退役和稅收負債，但在扣除稅收資產後，這仍然僅限於略超過5000萬美元）。這意味著總現金頭寸也就是淨現金頭寸，3.7億美元代表約4.48億加元或每股3.50加元。一個非常健康的位置。

這也可能是Parex Resources積極回購股票的主要原因之一。正如我們在現金流量表中看到的那樣，Parex花了超過6000萬美元回購了自己的股票。根據下面的概述，它回購了超過350萬股股票，平均回購價格略高於17美元和每股21加元。

資料來源：季度報告

隨著公司繼續產生強勁的自由現金流並且其資產負債表不需要任何關注，我認為Parex通過嘗試回購盡可能多的自己的股票來做正確的事情。在短短15個月內，該公司回購了約10％的股票，我相信這將證明是增值舉措。

根據其現有的回購準備金，我估計剩餘的回購準備金可用於回購額外的1100萬股，而且如果Parex如今的交易價格低於20加元/股，Parex如今不競購更多股票，我會感到驚訝。

結論

Parex Resources知道，購買自身也許是最好的投資。按布蘭特平均價格每桶61美元計算，該公司產生的自由現金流約為每股0.75加元，這意味著該公司相當便宜，交易價格不到其年度自由現金流的7倍。

當然，存在地緣政治風險，但我不希望哥倫比亞的動盪對公司的長期健康和業績產生重大影響。雖然我當然很欣賞Parex購回股票，但我想知道是否可以通過收購Gran Tierra Energy（GTE）產生潛在的協同效應，因為Parex可以使用自己的股票作為貨幣來收購Gran Tierra，並利用其現金儲備來償還Gran Tierra的一些昂貴債務。